第一就是云南白药当时的名气已经很大了，市值也比片仔癀要大。而片仔癀人们知道的非常少，仅限于福建，广东沿海一带。尤其是北方人，几乎不知道这个东西。我经常外出进行调研，我问出租车司机，我说你知道这个云南白药吗？他们都说知道，云南白药经常做广告。我说你知道这个片仔癀吗？他们都说"什么黄"，他们根本没听过这个名字，更不知道它是一种药。那个时候我就想知道的人这么少，而它发展的还很好，如果有一天大江南北都知道它的名字之后，那还得了。也就是说，它的发展空间是非常非常大的，这是我选片仔癀逻辑。
第二就是云南白药主要是注重疗效。云南白药气雾剂、创可贴，只是治病，保健功能比较欠缺，你没事儿的时候很少有人用云南白药。而片仔癀的主要功效是消炎止痛，尤其是它具有保肝护肝的作用，也就是它除了有非常明显的治疗功效之外，还有非常确切的保健功能。可以说治疗加保健的双重属性，销量才能无限放大。正因为片仔癀具有大健康概念，它的想象空间就打开了，这是第二点逻辑。
第三就是云南白药的原料多来自于植物。虽然这个三七、红花等等比较名贵，但是毕竟是地上长的，比较好找，不具有稀缺性。而片仔癀的原料尤其是核心原料多来自于稀缺的动物，比如天然麝香，天然牛黄、蛇胆，非常名贵，有明显的稀缺性，给我们提供了较大的提价空间和想象空间，所以我最终选择了片仔癀。
第四就是片仔癀的核心产品比较强大，而云南白药的产品比较分散。核心片仔癀系列依然是利润的大主拳，片仔癀核心锭剂毛利在60%，高毛利不是秘密，重点是它在高价之上的量价齐升，锭剂销量超500万粒（国内440万，国外90万），增长30%，我们可以意想一下量价齐升背后的市场增长逻辑和需求劲度，如今高毛利的产品不多，在高毛利基础之上的量价齐升更是罕见，其核心逻辑为：细分垄断+护命必需+增量长坡。
片仔癀属于国家绝密配方，世界上只有3个人知道它的配方。国家保护这3个人，如果它没疗效的话，它怎么会是绝密配方呢，片仔癀在战争年代是作为战争物资储备的，另外片仔癀还兼具保健功能，行业空间足够大，符合我的选股要求。我选的这个东西必须行业足够大，产业政策是朝阳行业，赛道要足够宽，雪要足够厚。把行业选好了以后，在行业当中选龙头，有龙一绝对不选龙二。
这次在片仔癀的股东大会上，当着片仔癀董事长刘建顺的面，当着全体股东的面，我又把我零六年买入片仔癀的预期目标重复了一遍，那就是第一目标位市值突破3000亿，第二目标位市值突破5000亿，如果天时、地利、人和都具备的话，我认为片仔癀的终极目标是市值突破1万亿，当然这个还值得商榷，需要时间来验证，不确定因素就比较多了。
……
点评：
1、@吴伯庸：关于片仔癀，不少朋友问及估值，关于这点，我谈下个人看法，个人虽已持有十多年，但我依然认为，就五年周期去看，依然具备保守翻倍的潜质，这个概率还是挺大的，它的基因不比阿胶差，甚至基因比阿胶更强大，利润上，阿胶只是带头做个潜质的表率，老龄化渐进入深水区，在量价齐升赛道没有打破之前，片仔癀也将会继续维持历史40-60pe的估值，这是现实和大概率，不要用空幻的理论去否定。个人看法，仅供参考。
$片仔癀(SH600436)$
2、@闲来一坐s话投资:片仔癀又是一家符合巴菲特经济特许权思想的优秀企业：
1）被人需要。特别是其药品与保健品的双重属性，给产品开打了空间。如果仅仅具有药品属性，我认为其未来的空间还是打不开，但是保健品的属性可能就给公司未来的发展插上了飞翔的翅膀。据《中国脂肪肝防治指南(科普版)》,我国成人脂肪肝患病率已达12.5%~35.4%，脂肪肝已成为我国第一大肝脏疾病。我估计，这是很多人吃出来的病！那么，片仔癀在这个方面的实际功效，是不是会决定着会有很大的想象空间呢？这一点，就看管理层如何开拓了。
2）定价权。主导产品内销价自2005年2月的130元，提高至2017年5月的530元，12年的时间价格复合上涨12.42%。随着原材料价格的上涨，未来的提价也是必然的趋势。
3）不可替代（有时是心智层面的）。我认为，更主要的是其国家绝密配方增加了其神秘色彩，增加了其稀缺性、独特性。这无论如何是公司手里的一把杀手锏。
4）好货不便宜。价格高了怎么办，可以等它调整，也可以定投，每个月买一点，这样平均价格就不会太高也避免踏空。我一般情况不会死等低价，对于伟大的高速成长的优质企业，价格合理就可以介入。对于PE/PB，我认为它有历史局限性。成熟的行业可以多看这些指标。初创的企业看PE意义不大，主要看它的潜力。
片仔癀是自己多年来痛失的一个大牛股、长牛股。分析原因，一方面原来担心天然麝等原材料的稀缺（现在看这个问题用不着太担心），另一方面北方人缺少对片仔癀的认识，自己也因为投资才知道有片仔癀。当然，感觉其长期估值高企，也是下不去手的一个主要原因。
但是，这些年自己一直没有停止对片仔癀的研究关注，与东阿阿胶比较，我感觉管理层对提价权的掌握更为温和一些，同时，片仔癀体验馆的建设正在全国铺开，化妆品、牙膏等衍生品近几年保持了较快增长。2019年总体增长略有放缓，因此股价受到压制，自己认为给长期投资带来新买点（尽管不是便宜得让自己流口水）。
——2020.1.5
（源自：冰冻三尺一的博客）
